“明年‘AI+机器人’和‘AI+自动驾驶’有望迎来产业落地关键节点 ，带来堪比今年AI基础设施的投资机会。”
临近年末 ，业绩榜单已被一群“新生代 ”基金经理刷屏 。他们凭借重仓人工智能（AI）赛道的新兴成长股“一举成名 ”，所管理的主动权益类基金实现规模和业绩双增长 。
《国际金融报》记者注意到 ，算力是这些基金普遍重仓的赛道。Wind数据显示 ，截至12月11日，已有近50只主动权益类基金年内净值涨超100% ，个别基金净值甚至涨超200% 。
随着科技板块的估值一再抬升 ，AI在二级市场的故事将如何继续演绎？
算力带动大涨
今年以来，业绩排名靠前的主动权益类基金“含科量”较高 。
Wind数据显示，截至12月11日 ，45只混合型基金和3只主动股票型基金年内净值涨幅超100%。其中 ，永赢科技智选A以216.89%的净值涨幅暂居混合型基金第一，融通产业趋势以108.85%的净值涨幅暂居普通股票型基金第一（以初始基金为例） 。
这些涨幅居前的基金均有布局大科技板块 ，AI算力等概念股被众多基金重仓 。Choice数据显示 ，截至今年三季度末，公募基金重仓的AI算力概念股接近40只 ，包括多只年内涨幅领跑的CPO（光电共封装技术）概念龙头股。中际旭创 、新易盛三季度末合计被持仓超1100亿元 ，分列公募总持股市值第三位 、第四位；寒武纪被持仓逾700亿元，另有多只AI算力概念股被重仓持有超百亿元。
今年锋芒毕露的主动权益类基金 ，有不少曾是“迷你基 ” 。比如 ，永赢科技智选去年四季度末规模为0.26亿元，今年三季度末规模已涨至115.21亿元 。该基金三季度末前三只重仓股均为CPO概念龙头股。同样地 ，信澳业绩驱动去年还是一只“迷你基 ” ，今年三季度末规模大涨至44.87亿元，三季度末也重仓了多只CPO概念龙头股 。
从ETF（交易型开放式指数基金）的净流入来看，重仓CPO概念的部分通信主题基金 ，虽年内涨幅在同类中居前 ，却遭资金冷静兑现 。比如，华夏中证5G通信ETF年内上涨超90% ，资金净流出39.37亿元。银华中证5G通信ETF年内上涨近90% ，资金净流出7.54亿元 。仅国泰通信设备ETF年内涨逾110%并获55.18亿元净流入，其余同主题产品吸金寥寥 。
AI为何成主线
为何“含科量”高的基金会在今年迎来高光？
中欧基金基金经理代云锋认为 ，北美市场AI推理侧初步落地商业闭环 ，让科技投资在今年5月迎来高光时刻，直接推动AI基建投资驱动力从训练需求转向推理需求。推理侧需求的释放 ，为行业景气度的长期逻辑提供了有力支撑 。
作为AI基础设施的核心要素 ，CPO概念在今年获得了公募基金的极大关注 。“作为AI算力建设的必备环节，其需求具备较强的确定性 ，行业龙头公司净利润显著增长 ，契合公募资金对高成长性资产的配置偏好。 ”排排网财富研究员隋东向《国际金融报》记者表示，CPO有望成为公募基金新的重点配置方向 。明年AI产业投资应紧扣真实需求与技术壁垒两大主线 。
华辉创富投资总经理袁华明也认为，AI是未来三到五年的主线 ，基础设施建设会带动CPO产业景气发展。CPO国产替代的趋势较为明确 ，对行业龙头有利。但其认为，AI产业链迭代迅速、格局未明 ，企业盈利波动大 ，尤需警惕估值高企 、概念炒作却缺乏业绩兑现的标的 。明年“AI+机器人 ”和“AI+自动驾驶”有望迎来产业落地关键节点，带来堪比今年AI基础设施的投资机会 。
科技板块估值全面抬升 ，AI赛道是否已泡沫化的讨论随之升温 ，这一故事还能在二级市场讲多久？
“AI主导趋势已成共识，将重点关注其演进路径。”不过 ，中欧基金权益专户投委会主席 、基金经理王培指出 ，基于均值回归规律，2026年成长因子或难持续领跑价值因子 。行业景气度方面 ，呈现“科技承先、周期续后 、消费最后 ”的轮动特征 ，风格因子显示明年价值风格大概率占优 。
在代云锋看来，AI应用可关注三大方向：一是消费娱乐，除游戏 、电商外 ，AI广告、AI教育等新场景正涌现；二是企业经营 ，用AI优化流程、降本增效；三是人形机器人 、智能驾驶等新范式。
中欧基金基金经理杜厚良预计，2026年国内外市场在训练与推理环节对算力的需求都将大幅攀升 。他判断 ，终端与应用创新大概率“先抑后扬 ” ，基座模型成熟后，机器人 、智驾等场景赋能将提速 ，应用层有望爆发 。
（文章来源：国际金融报）
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