中经记者方超石英婧上海报道
营收连续五个季度下滑，让“江苏省首家旅游景区类上市公司”——江苏天目湖旅游股份有限公司（以下简称“天目湖”，603136.SH）陷入尬尴境地。
天目湖方面日前发布的2025年一季报显示，报告期内，其实现营收1.05亿元，同比下降1.60%。Wind数据显示，这已是天目湖自2024年第一季度以来，连续五个季度营收同比下滑。
《中国经营报》记者注意到，2024年，天目湖营收同比下降14.87%，归母净利润同比下降28.80%。天目湖致力于成为“中国一站式文旅模式的实践者”，但景区业务、水世界业务、温泉业务等五大主营业务营收在2024年已集体迈入“下滑通道”。
“旅游项目的开发对旅游企业的经营业绩和持续经营能力具有重要的影响。”天目湖方面表示，公司致力于打造“一站式旅游”目的地。在后续旅游项目的开发上，如果不能很好地把握客户需求和市场热点，可能会面临旅游项目开发风险。
五大主营业务营收齐跌
公开资料显示，天目湖位于江苏省常州市溧阳市，开发建设始于1992年牛达人，景区从两艘快艇起步，已发展成为长三角地区知名的休闲度假旅游目的地。2017年，天目湖登陆A股主板，成为江苏省首家旅游景区类上市公司。
据了解，天目湖旗下拥有多个知名景点，具体包括山水园景区、南山竹海景区、天目湖御水温泉等国家5A级景区。以南山竹海景区为例，该景区拥有万亩毛竹资源，是华东地区最大的竹资源风景区之一。
尽管如此，2024年，天目湖主要业绩经营面临两位数下滑困境。财报数据显示，2024年，天目湖实现营业收入5.36亿元，同比下降14.87%；实现归母净利润1.05亿元，同比下降28.80%；实现扣非归母净利润1.01亿元，同比下降27.77%。
对于营业收入大幅下降的原因，天目湖方面在2024年年报中表示：“主要系外部环境变化、收入下降所致。”国信证券研报也分析认为，2024年，受宏观消费环境、极端天气（尤其是第三季度暑期旺季）及部分出游需求分流等因素影响，天目湖主要业务板块收入均出现下滑。
记者查阅天目湖年报发现，2024年，天目湖旗下景区、水世界、温泉、酒店、旅行社等五大主营业务营业收入全面下滑。例如，景区业务营业收入同比下滑13.03%，水世界业务营业收入则同比下滑41.28%。
据了解，天目湖景区业务主要由山水园、南山竹海两部分组成。天目湖2024年年报显示，山水园、南山竹海两大主力产品营业收入双双下滑，分别下降17.47%和7.58%。
“我可以很自信地说，现在的天目湖每增加一个产品，就能发挥1+1>2、1+1+1>3的效果。这是因为我们每一个新产品的投运，都可以触达一类新的人群，将产品卖给更多的客户。”天目湖董事长李淑香此前曾公开表示。
不过，2024年五大主营业务营业收入全面下滑，显然非天目湖管理层所乐见。
值得注意的是，天目湖方面曾寄希望于通过开发御水温泉、水世界两大产品，与原有的观光型产品——山水园、南山竹海形成季节性互补与协同效应牛达人，以平滑季节性收入。
“在经营时间方面，中国的旅游景区普遍存在一个问题——淡旺季反差过大。比如，以赏花为主题的春季市场景区和以冰雪为主题的东北地区，它们一个季度的营收可能会占据全年营收的50%以上。”公开信息显示，李淑香曾对外分享称，“但是天目湖不同，它实现了四季皆旺。”
但现实并非如此乐观。财报数据显示，2024年，天目湖水世界业务营业收入为746.4万元，同比下降41.28%；温泉业务营业收入为4228万元，同比下降10.40%。天目湖方面坦言：“公司经营业绩在一定程度上还是存在季节性波动的风险。”
两募投项目多次“跳票”
在业绩下滑的同时，天目湖两大募投项目交付也多次“跳票”。
将时间拨回2019年3月8日，天目湖方面彼时公告称，拟发行可转债，募集资金总额不超过3亿元（含3亿元）。其中，2.4亿元用于天目湖山水园观光电车项目，6000万元用于南山竹海索道升级项目。天目湖方面表示，募集资金到位后，将按照项目的实际资金需求和轻重缓急进行投资。
2019年4月4日，仅在不到1个月后，天目湖方面便发布公告称，根据公司战略和募投项目的实际情况，为推进本次公开发行可转换公司债券工作的顺利进行，公司决定调整发行方案中的募集资金用途事项。
记者注意到，天目湖将募集资金的用途从天目湖山水园观光电车项目、南山竹海索道升级项目变更为南山小寨二期项目、御水温泉（一期）装修改造项目，拟使用募集资金仍分别为2.4亿元、6000万元。
天目湖缘何突然变更募集资金用途？以南山小寨二期项目为例，天目湖方面表示，该项目将弥补南山竹海区域旅游产品短板，推动区域整体提档升级。在其看来，南山竹海区域面临“业态相对单一，以景区、酒店、温泉为主，餐饮、休闲、娱乐等业态不够丰富”“夜间内容不足，一定程度上影响了游客停留时间和人均消费”等短板。
“建设南山小寨二期项目，有助于进一步丰富和改善当地的旅游业态，加强现有产品的联结，推动区域整体提档升级。”天目湖方面认为，建设南山小寨二期项目可完善南山竹海区域酒店布局，进一步丰富其酒店产品线，同时可增加营业收入，提高盈利水平。
但上述两个承载天目湖弥补短板、提升营收的募投项目，交付历程堪称“坎坷”。
2021年8月16日，天目湖方面发布《关于延长募集资金投资项目实施期限的公告》，将南山小寨二期项目、御水温泉（一期）装修改造项目实施期限分别由2022年9月、2021年9月延迟至 2023年9月、2022年9月。
2022年8月30日，天目湖方面再度发布公告，将南山小寨二期项目、御水温泉（一期）装修改造项目实施期限分别延迟至2024年9月、2023年9月。而在2023年8月31日，天目湖再度将上述两大募投项目实施期限均分别延迟至2025年12月。
记者梳理发现，对于延长募集资金投资项目实施期限的原因，天目湖方面在2021年、2022年曾表示主要受疫情和防疫政策影响。而在2023年8月，天目湖方面又给出了不一样的解释。
“南山小寨二期项目正处于建设前期的准备阶段，目前正在进行方案设计与建设等相关手续的办理，已形成部分成果，但开工建设条件尚待完备，预计无法在计划时间内达到预定可使用状态。”天目湖方面解释称，御水温泉（一期）装修改造项目已部分开展，因酒店宾客入住率持续较高，为避免影响实际经营，特阶段性延缓项目装修改造进度。
记者注意到，天目湖2024年年报显示，截至2024年年底，南山小寨二期项目的募集资金累计投入进度仅为0.57%，御水温泉（一期）装修改造项目的投入进度则为37.14%。
尽管上述两大募投项目进展缓慢，但天目湖仍在谋求业务进一步扩张。
2024年11月，天目湖方面公告称，中标溧阳天目湖动物王国文旅综合体一期（含酒店）运营项目。此外，天目湖还接管平桥特色休闲旅游区项目，并按计划推进安全管理项目改造，派遣专业管理人员协助水西宾馆运营。
对于营业收入持续下降的原因、募投项目进展缓慢面临的障碍等问题牛达人，记者日前致函天目湖方面，其董秘办相关工作人员表示会转告董秘，但截至发稿未获进一步回复。
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